在飛往新奧爾良觀看超級(jí)碗賽事的空軍一號(hào)專機(jī)上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月9日向隨行記者拋出重磅消息：將于次日宣布對(duì)所有國(guó)家鋼鋁產(chǎn)品加征25%進(jìn)口關(guān)稅。這項(xiàng)政策若正式實(shí)施，將徹底改變延續(xù)六年的關(guān)稅豁免體系，標(biāo)志著全球貿(mào)易規(guī)則面臨新一輪系統(tǒng)性沖擊。消息引發(fā)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，倫敦金屬交易所三個(gè)月期鋁價(jià)格應(yīng)聲下跌1.8%，美國(guó)鋼鐵公司（U.S. Steel）股價(jià)則在盤(pán)后交易中飆升5.3%。

據(jù)美國(guó)政府與美國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)（AISI）聯(lián)合數(shù)據(jù)顯示，2024年前11個(gè)月，加拿大、巴西、墨西哥三國(guó)占據(jù)美國(guó)鋼鐵進(jìn)口總量42%，其中加拿大單月最高輸送量達(dá)83萬(wàn)噸。在鋁產(chǎn)品領(lǐng)域，加拿大更是壟斷美國(guó)原鋁供應(yīng)的79%，墨西哥則掌控著廢鋁及鋁合金市場(chǎng)的核心份額。這種深度供應(yīng)鏈整合使得新關(guān)稅政策可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)——德意志銀行分析師預(yù)估，北美汽車制造業(yè)成本或?qū)⒁虼颂嵘?-5個(gè)百分點(diǎn)，考慮到美國(guó)市場(chǎng)皮卡車型25%的現(xiàn)有關(guān)稅，Stellantis、福特等車企的利潤(rùn)空間恐遭雙重?cái)D壓。

特朗普特別強(qiáng)調(diào)，此次政策調(diào)整將取消其首任期內(nèi)建立的免稅配額體系。2018年實(shí)施的鋼鋁關(guān)稅曾給予加拿大、墨西哥等國(guó)豁免待遇，而拜登政府隨后將豁免范圍擴(kuò)展至歐盟、日本等戰(zhàn)略伙伴。這種漸進(jìn)式松綁政策曾使美國(guó)鋼鐵廠產(chǎn)能利用率從2019年的79.3%峰值降至2023年的73.1%，但新關(guān)稅的全面實(shí)施可能逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。美國(guó)制造業(yè)聯(lián)盟迅速發(fā)表聲明支持該政策，稱”這是重建基礎(chǔ)工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的必要舉措”。

更為嚴(yán)峻的是，特朗普同時(shí)預(yù)告將在48小時(shí)內(nèi)推出”對(duì)等關(guān)稅”機(jī)制，宣稱”從公告生效起立即匹配任何國(guó)家施加的關(guān)稅稅率”。這種即時(shí)報(bào)復(fù)性措施打破了傳統(tǒng)貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制的時(shí)間緩沖，世界貿(mào)易組織（WTO）前副總干事艾倫·沃爾夫警告稱：”這相當(dāng)于在火藥庫(kù)旁點(diǎn)燃火炬。”根據(jù)WTO最新統(tǒng)計(jì)，美國(guó)現(xiàn)行貿(mào)易加權(quán)平均關(guān)稅為2.2%，若實(shí)施全面對(duì)等原則，對(duì)印度貿(mào)易品關(guān)稅將躍升至12%，巴西升至6.7%，這或?qū)⒁l(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家的反制浪潮。

歐盟委員會(huì)內(nèi)部流出的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，布魯塞爾正在緊急測(cè)算三種應(yīng)對(duì)方案：包括向WTO提起申訴、啟動(dòng)針對(duì)性反制措施，或通過(guò)擴(kuò)大液化天然氣采購(gòu)進(jìn)行利益交換。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)哈貝克在柏林緊急會(huì)議上直言：”我們必須做好歐洲車企承受25%出口關(guān)稅的準(zhǔn)備。”這種擔(dān)憂源自美歐汽車關(guān)稅的結(jié)構(gòu)性差異——?dú)W盟10%的統(tǒng)一汽車進(jìn)口稅率與美國(guó)2.5%乘用車關(guān)稅形成鮮明對(duì)比，但美國(guó)對(duì)皮卡征收的25%保護(hù)性關(guān)稅則顯示出政策復(fù)雜性。

亞洲供應(yīng)鏈同樣面臨重構(gòu)壓力。越南工貿(mào)部透露，該國(guó)鋼鐵企業(yè)已啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，計(jì)劃將30%的對(duì)美出口轉(zhuǎn)道東盟自貿(mào)區(qū)。韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部緊急召集浦項(xiàng)制鐵、現(xiàn)代制鐵等企業(yè)商討對(duì)策，考慮利用美墨加協(xié)定中的區(qū)域價(jià)值含量條款進(jìn)行規(guī)避。這種產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整可能加速全球貿(mào)易板塊分化，摩根士丹利研究報(bào)告預(yù)測(cè)，新關(guān)稅體系或使2024年全球貿(mào)易量增長(zhǎng)率下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)波動(dòng)性指標(biāo)持續(xù)走高，芝加哥商品交易所的標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)（VIX）期貨合約未平倉(cāng)量創(chuàng)18個(gè)月新高。渣打銀行全球宏觀策略主管埃里克·羅伯森指出：”當(dāng)貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治不確定性疊加時(shí)，資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制將承受空前壓力。”這種擔(dān)憂在債券市場(chǎng)得到印證，美國(guó)十年期國(guó)債收益率單日下跌7個(gè)基點(diǎn)，反映出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的悲觀預(yù)期。